為何亞洲債券的前景仍然樂觀

儘管市場對利率走勢和通脹感到憂慮，但亞洲經濟體和債券市場有望在 2024 年下半年表現優異。

2024 年上半年推動亞洲債券走勢的一個持續主題是美國利率的預計軌跡。在該期間的早期階段，市場預計年內會減息數次。然而，強勁的美國經濟數據和黏性通脹，導致美國聯邦儲備局（美聯儲）推遲減息週期的啟動時間。

雖然「利率長期走高」是一個常用術語，但其肯定與這種情況有關。在亞洲方面，美國借貸成本上升限制了該地區特定經濟體下調利率的能力。減息可能會令貨幣貶值並引發通脹，從而降低這些市場對投資者的相對吸引力。

歐洲央行¹ 和加拿大央行已經開始其減息週期。當美聯儲最終開始減息時，預計數個亞洲市場也將效仿。這應該會提高區內債券的吸引力，並鼓勵企業發行更大規模的債券。它亦可能有助於提振經濟增長。

美元強勢對地區內的影響

由於美國經濟持續表現強勁，美元在 2024 年保持堅挺，並且上述減息行動已經推遲。² 雖然強勢美元確實是一個利淡因素，但與先前的經濟週期相比，這陣強風對亞洲市場而言不再是一個問題，因為政府債券發行目前主要以本地貨幣計價，從而消除了貨幣的風險。此外，多個亞洲市場的財政狀況亦得到了改善，越來越多的本地企業正在積極參與固定收益市場。因此，這增加了投資者群體的深度，有助於減少市場波動對外國投資流動的影響。

中國債券回報頗具吸引力

從市場角度來看，頭條新聞主要集中於中國房地產行業面臨的挑戰及其對整體經濟的影響。然而，值得注意的是，中央政府正試圖透過支持性政策和計劃以管理這些風險。³ 儘管背景存在不確定性，但國際貨幣基金組織 (IMF) 預計中國本地生產總值（GDP）將在 2024 年增長 5%，然後在 2025 年放緩至 4.5% 。⁴

事實上，對中國經濟前景的憂慮刺激了對投資者認為風險較低之投資的需求。這導致中國 10 年期政府債券收益率在 2024 年 7 月上旬接近歷史低點，達到 2.28% ，遠低於美國 10 年期國債收益率（約4.30%）。⁵

中國人民銀行已經宣佈計劃出售從主要機構借入的固定收益工具，以對債券價格施加下行壓力，並防止收益率進一步下跌。⁶ 此舉旨在維持正常形狀的收益率曲線，確保金融穩定並提供更大的市場流動性。

地緣政治事件仍然是焦點

展望未來，我們將繼續關注各種環球事件對亞洲債券市場的潛在影響。例如，未來政策方向的不確定性可能會導致 11 月的美國總統選舉存在更大的變數。此外，截至目前中東局勢相對受控，但如果衝突升級，可能會擾亂環球貿易路線。

儘管如此，中美之間的貿易緊張局勢可能會間接使其他亞洲市場受益。例如，中國內地公司正在馬來西亞投資，以幫助對沖進一步的貿易限制及繼續為西方公司提供服務。檳城州就是一個例子，該州 2023 年錄得 128 億美元的外國直接投資，超過 2013 年至 2020 年獲得的外國直接投資總額。⁷

與環球經濟存在良性聯動

倘若環球經濟實現軟著陸且通脹放緩，大多數亞洲市場的前景應該是樂觀的。該地區的經濟雖然多元化，但透過貿易和外國投資與世界其他地區存在良性的聯動。國際貨幣基金組織的 4 月《世界經濟展望》證實了這種經濟活力，並且預計亞洲新興和已發展經濟體在 2024 年將實現 5.2% 的強勁 GDP 增長率。⁸ 風險仍然存在，但各個行業和市場仍然存在眾多良機以吸引本地貨幣債券投資者。