美國政策將如何影響亞洲債券市場？
美國的關稅及政策變化可能會擾亂亞洲貿易格局及其債券市場。為深入分析，我們將仔細審視新一屆美國政府採取的行動。
衡量關稅影響的方法之一，是觀察一個市場對美國的出口佔其本地生產總值 (GDP) 的比例。數據顯示，越南、台灣及泰國在這方面的比例高於印度及印尼等經濟體。1 此外，關稅的間接影響亦意味着針對加拿大及墨西哥的徵稅將影響參與北美供應鏈的亞洲經濟體，例如馬來西亞及南韓。2
有鑑於此，新加坡貿工部長近期作出警告，稱貿易戰的連鎖效應可能破壞供應鏈，並拖慢區內貿易及投資流動。3
部分市場已宣佈報復性關稅
在美國對其進口鋼鋁徵收 25% 關稅後，加拿大宣佈對同類金屬加徵 25% 報復性關稅，並對電腦及運動裝備等商品追加關稅。4 而澳洲等經濟體則決定不實施懲罰性措施，以免推高消費品成本及加劇通脹。5
與此同時，中國決定對美國進口商品全面徵收 20% 關稅以作出反擊，針對大豆和原木等農產品出口則加徵 15% 關稅。中國亦已識別出可從其他市場採購的替代商品，以保護本土經濟。6
中國的行動被視為克制之舉，以避免貿易戰升級。中國官員似乎亦有信心，認為他們擁有足夠的財政工具，足以應對因對等關稅而引發的任何外部或內部挑戰7
利率下行為亞洲各國央行提供更大的靈活性
亞洲各國央行目前擁有更大減息餘地以刺激本土經濟，且似乎對借貸成本降低可能導致的貨幣貶值風險處之泰然。印尼央行於 2025 年 1 月啟動降息，主因是經濟增長遜於預期且 2026 年通脹前景低迷。8 韓國央行同樣已展開減息週期以支持本土經濟。9
美國綠色債券發行量或萎縮
除關稅外，特朗普政府的另一個政策動向是撤銷環保法規並推動煤炭與石油相關產業發展。此舉可能導致永續債券及綠色債券發行量萎縮。10 特朗普已依競選承諾退出《巴黎氣候協定》，這亦可能抑制美國環境相關債券的銷售。11
反觀亞洲，綠色債券在中國本地投資者中需求旺盛：2024 年第三季發行量達 191.4 億美元，高於去年同期的 174.9 億美元。歐洲方面，低利率環境透過降低發行成本，同樣有利於綠色債券市場發展。12
亞洲永續固定收益產品的潛在機遇
中國與多數亞洲國家仍致力發展永續債券市場，因此環球發行規模未必會大幅下滑。中國近期更宣佈計劃在倫敦發行主權人民幣綠色債券，以吸引歐洲投資者。13 此外，美國綠色債券市場若出現萎縮，或會利好亞洲，因為環球投資者可能轉投該區，尋求以環保為重點的產品。
儘管市場不明朗，亞洲債市前景依然向好
在特朗普勝選後，多數亞洲債券市場均經歷外資短暫外流14，主要反映市場對關稅實施的不確定性及美元飆升的反應。貿易關稅亦可能推高通脹，意味美國聯邦儲備局將放緩減息步伐，以確保物價升幅受控。15
即使面對這些不利因素，環球利率下跌將利好亞洲本地貨幣債券，減輕政府及企業的發債開支。與此同時，亞洲各國政府（特別是中國）刺激本土經濟的措施，同樣有利於本地固定收益市場發展。16