特朗普第二任期將會如何影響亞洲債券？
特朗普在第二個任期可能會減稅和上調關稅。隨著我們邁入 2025 年，這對亞洲市場的影響將更加明朗。
美國聯邦儲備局（美聯儲）表示，其認為特朗普勝選不會立即影響貨幣政策。1 然而，從長遠來看，任何進口關稅和減稅措施均可能重新引發通脹，這意味著美國利率可能長期維持在較高水平。在選舉結果公佈後，債券投資者採取了類似於美聯儲的長遠視角，推動了美國政府債券收益率上升。2 與此同時，隨著通脹降溫，美國央行可能會以穩健的速度繼續減息，其他央行亦可能仿效。
聯邦赤字、關稅和減稅
債券投資者仍然對美國預算赤字以及關稅的通脹影響感到憂慮。反映市場通脹預期的 10 年平準通脹率自 2024 年 9 月起因特朗普勝選機率提高而上升。3
在競選期間，這位共和黨候選人並未詳細闡述減少赤字的政策。特朗普的確提出了可能會刺激經濟及加劇通脹的減稅措施，但這無助於縮減聯邦政府的赤字規模。隨著利率在較長時間內保持在較高水平，這降低了債券對投資者的相對吸引力。然而，在某個時點，這些上升的收益率可能足以吸引投資者重返固定收益市場。4
美元反彈對亞洲貨幣造成壓力
亞洲市場方面，選舉結果導致大多數亞洲貨幣兌美元貶值。這可能顯示市場認為新總統上任後，美國利率可能會保持在較高水平。在美國可能加徵貿易關稅的情況下，某些亞洲經濟體可能會選擇讓本幣貶值，以避免其出口失去競爭力。5
關稅可能導致美國通脹上升
在總統競選期間，特朗普曾承諾對中國進口到美國的商品徵收 60% 的關稅，並對來自其他市場的商品徵收各類稅費。6 這些徵稅可能會導致美國商品價格上漲並推動通脹上升。如果能從其他來源獲得替代產品，則這種影響可能會減弱。在此情況下，美聯儲需要放緩減息步伐以抑制通脹。此外，關稅並不是單向措施，其他市場可能會出台報復性措施，進而引發一場具有破壞性的貿易戰。7
特朗普勝選的潛在受益者是誰？
對中國出口到美國的商品徵收關稅可能使其他經濟體競爭力上升，從而搶佔中國的市場份額。如果中國對美國的食品出口商品（例如大豆）加徵關稅，這可能會使其他食品生產商受益，因爲其他食品生產商的價格競爭力會因免關稅而提升。此舉可能更有利於南美洲的食品生產商，而非亞洲的大部分食品生產商。8
要談判，不要報復
利好方面，許多亞洲市場的本地實力可能會減輕任何貿易爭端對該地區的影響。此外，有討論指出，中國與美國可能達成所謂的「大交易」，鼓勵特定產品的互惠自由貿易。9 美國長期以來主張商品的自由流通而非保護主義，因此這個政策轉變可能有助於緩解投資者的憂慮。10
美元走強和「長期走高」的利率
在美國總統選舉結束後的短期內，亞洲債券普遍與美國債券同步走弱；然而，整體收益率的上升幅度低於美國。美元走強和利率上升對亞洲債券構成不利因素。儘管如此，該地區的多元化特徵及不同經濟體面臨的特定挑戰，導致不同市場的貨幣和債券收益表現可能存在差異。儘管特朗普勝選後亞洲債券價格發生變化，但支持該地區經濟增長的基本因素大致保持不變。