了解亞洲本地貨幣債券與環球同類債券的比較
預計 2025 年亞洲將增長 4% 以上。在此背景下，我們探討亞洲本地貨幣債券市場與其他地區的比較。
根據國際貨幣基金組織 (IMF) 在 2024 年 4 月《世界經濟展望》中的預測，1環球經濟增長預計將緩慢但保持穩定。亞洲被視為一個亮點，其擴張速度快於其他已發展經濟體和發展中經濟體。
儘管預測相對樂觀，但該地區仍面臨一些潛在挑戰。例如，中國的房地產行業仍然存在問題，國際貨幣基金組織指出，鑑於中國已在更大程度上與更廣泛的環球經濟融合，因此亞洲其他地區存在「溢出」風險。2
各國央行目前處於減息模式
歐洲中央銀行和加拿大央行於 2024 年 6 月初減息。3 這種減息趨勢可能會擴大到其他已發展經濟體。4 隨著時間的推移，這也可能使新興市場央行擁有更大餘地降低借貸成本。
同時，儘管利率相對較高，美國經濟仍然強勁。目前而言，倘若通脹保持在可接受的水平，預計美國聯邦儲備局將在 2024 年後期開始減息。5
擴大本地貨幣債券市場有助於穩定匯率
亞洲開發銀行的報告發現，著力發展本地貨幣債券市場的市場對外幣債券的依賴程度較低。事實上，東亞的新興本地貨幣債券市場從 2000年的 8,660 億美元增長至 2022 年底的 23.2 萬億美元。6 同期內，債券的平均到期時長或期限增加，這也與近期金融危機（例如新冠疫情以及最近的美國貨幣政策）期間匯率波動減少有一定關聯。
穩健的本地貨幣債券市場促成更加多元化的債券投資者群體。倘若海外投資者在「資金湧入安全港」的情況下拋售外幣債券引發流動性短缺，它亦可以提供緩衝。7
該報告澄清，其他因素對於實現金融穩定亦至關重要。他們指出，該等因素包括良好的財政和貨幣政策、充足的貨幣儲備以及必要時保持對通脹的控制。
其他地區與亞洲相比如何？
若我們將亞洲與其他地區進行比較，拉丁美洲和加勒比海地區 (LAC) 有不錯的可比性。這個細分市場在 2023 年強勁增長，國際債券發行中的本地貨幣債券所佔份額從 2022 年的 8% 攀升至 19.5%。8
在LAC地區，排名前三的發行國是巴西、智利和墨西哥。事實上，墨西哥最近取代巴西成為拉丁美洲最大的本地貨幣債券市場。9 增加本地貨幣債券發行量，可能有助於抑制匯率波動—— 在某些亞洲市場亦為如此。
拉丁美洲在主要經濟驅動力方面亦展現出廣泛的多元化。在智利等市場，採礦業扮演重要角色。10 在巴西，農業佔據主導地位。11 與亞洲一樣，該等司法管轄區在投資者類型、發行人和市場慣例方面都具有獨特的屬性。
某些拉丁美洲市場的評級已獲上調
最近數月，標普和穆迪上調了巴西債券的主權信用評級。 12評級上調主要是由結構性經濟改善所推動，包括財政整頓的改善以及給予巴西央行更大獨立性的措施。13
另一方面，由於本地債務互換受到市場冷遇，阿根廷於 2024 年 3 月被標普下調評級。14 2020 年 5 月，阿根廷國際債券違約更加是雪上加霜。15
亞洲增長前景仍然光明
根據國際貨幣基金組織在 2024 年 4 月發佈的《區域經濟展望：亞太地區》中的數據，亞太地區的經濟增長到 2023 年將達到 5.0%。該組織預計，2025 年已發展經濟體實質 GDP 增長將達到 1.8%，而亞洲新興和發展中經濟體預計將增長 4.2%。在其他地區，2025 年LAC 地區的預測增長率為較溫和的 2.5%。國際貨幣基金組織亦認為，已發展經濟體將比新興經濟體更早達到通脹目標，但核心通脹的下降可能更加緩慢。 16
整體而言，不斷發展和多元化的亞洲本地貨幣債券池，對於希望在全球最具活力的地區之一實現跨貨幣和跨市場分散投資的投資者或會有利。